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  • 晶丰明源IPO:营收来源单一 主营产品单价下降 毛利率如何能
作者:匿名 时间:2019-11-13 15:07:45:

电鳗快递/李瑞峰

最近,景丰明园的ipo获得成功,并将很快登陆科学创新委员会。景峰明源的主要业务是电源管理驱动型芯片的研发和销售。

在阅读公司招股说明书时,电鳗快递(Electric Eel Express)了解到,公司的主要产品是led照明驱动芯片,产品类别相对单一,其下游应用集中在led照明行业。此外,当产品单价下降时,该公司将发现很难在未来维持目前的毛利率水平。

当主要产品的单价逐年下降时,如何保证公司的毛利率?

招股说明书显示,通用led照明驱动芯片分别占报告期营业收入的83.23%、78.97%和75.63%。智能led照明驱动芯片自2015年开始销售,报告期内营业收入分别占13.94%、16.87%和16.31%。

从收入比例来看,景峰明园非常依赖照明驱动芯片。更值得注意的是,景峰明源照明驱动芯片的单价正在下降。

景丰明园通用led照明驱动芯片的平均单价从2016年的0.2201元降至2018年的0.2046元。2016年至2018年智能led照明驱动芯片的平均单价分别为0.3775元、0.3405元和0.3375元,景峰明园也称之为“整体下降趋势”。

行业分析师表示:“近年来,led芯片的价格战非常激烈。景丰名苑的两个主要产品已经涉及。尽管景丰明园已经拥有近30%的国内市场,但它仍需要降价才能占领市场。”

主要产品单价下降,景丰名苑毛利率似乎没有受到很大影响,但毛利率与同行业上市公司的毛利率差距仍然很大。2016年至2018年,景丰明园的综合毛利率分别为20.31%、22.06%和23.21%。然而,同行业两大可比上市公司石兰威和富拉满电子的毛利率约为30%,均高于景峰明园。

荆凤明源在招股说明书中解释称,为了扩大2016年的市场份额,在保证毛利率的前提下,通用led照明驱动芯片的单价自愿下调。然后销售单价一次又一次下降,以保持公司芯片产品在市场上的更高份额。

但是,景丰名苑能否在保持毛利率上升的同时,通过降价来保持市场份额?事实上,一些媒体质疑:当单价大幅下降且成本变化不大时,公司如何保持毛利率的上升?

大部分筹集的资金投资于毛利率下降的产品。

招股说明书显示,通用led照明驱动芯片和智能led照明驱动芯片是景丰明园的主要产品。2016年1月至6月至2019年,通用led照明驱动芯片的毛利率分别为16.00%、17.75%、18.89%和18.05%。智能led照明驱动芯片的毛利率分别为46.80%、40.49%、39.37%和38.61%,但智能led照明驱动芯片的收入相对较低,因此公司的综合毛利率为20.31%、22.06%、23.21%和22.92%,相对较低。

此外,电鳗快递(Electric Eel Express)注意到,在报告期内,虽然景丰明园智能led照明驱动芯片的毛利率高于普通led照明驱动芯片,但总体趋势是下降的。荆凤明源在招股说明书中解释了原因:主要原因是智能led照明驱动芯片市场的竞争逐渐激烈。未来,如果智能led照明驱动芯片产品的毛利率进一步下降,或者由于市场竞争智能led照明产品的销售比例下降,公司的整体毛利率可能会下降。

事实上,更值得注意的是,在荆凤明源筹集的7.1亿元资金总额中,有2.4亿元将用于智能led芯片的开发和产业化。通用led照明驱动芯片投资1.9亿元,低于前者。

随着智能led照明驱动芯片的毛利率持续下降,景峰明园不得不将大部分筹集到的资金投入到产品的生产项目中。这样做有点混乱。很难说公司的毛利是否会因为将来的新投资项目而增加。

本文来源于电鳗快递

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